人民币长期升值不受影响，中国经济增长突破在内需

吴国俊

上海交通大学上海高级金融学院金融学特聘教授、中国金融研究院副院长

美国休斯敦大学教授

美国斯坦福大学金融学博士

研究领域：资产定价和公司财务、投资者行为、投资策略和市场操纵等

2012年的全球处于不安和动荡之中已经是一个不争的事实，当欧债危机仍未解除、美国经济恢复尚需漫长时日的时候，新一轮中东战争的阴影又在弥漫，这一切都给中国经济带来种种不确定的因素。尽管就全球而言，在经历2008年的金融风暴后，中国在世界经济舞台上依然保持一枝独秀的强劲态势，成为世界经济的发动机，但是当时间进入2011年后，四万亿经济刺激政策所带来的副作用也逐渐表现出来：出口的萎靡，投资拉动经济的策略不可持续，国民消费能力始终维持低位，而CPI指数在短期回落之后依然有可能卷土重来，这些都给中国经济的未来添加了诸多的不确定因素。

在今年温家宝总理最后一次记者招待会上，他作出了今年对于中国经济可能是最困难一年的表述，这点已经开始得到印证，外贸出口连续多月下降，物价通胀在资源价格上涨后可能再次回头，而外商直接投资的减少也引发外界对中国经济的担忧。中国的汇率问题也一直是外界关注的话题，人民币汇率已经开始出现双向波动，并且在3月底创出新高，温家宝也表示将继续加大汇改的力度，特别是较大幅度地实行双向的波动。

“从理论上讲，人民币升值预期从NDF（无本金交割远期）交易价格是看不出来的。温总理的讲话表明了政府对汇率将来的指导方向，同时会反映中国宏观面的变化，NDF价格也反映了这两方面的情况。但是从长期来看，人民币预期升值会变缓，可这种趋势不会改变，主要看人民币与主要货币之间汇率的关系。”3月26日，上海高级金融学院副院长吴国俊在接受本报专访时表示。

而他也分析指出，尽管政府在今年的工作报告中提出了7．5%的经济增长目标，外界认为中国实际增速仍会达到并超过8%。今年对于中国经济来说，要想再通过投资和出口拉动GDP高增长已经很难，必须要找到中国经济增长的内生动力也即以国民消费的增加为突破口。

人民币升值的双重影响

在今年2月10日，人民币兑美元汇率突破6．3关口，由此也预示着人民币汇率进入6．2时代，尽管在今年以来，人民币的汇率双向波动已经加大，但是人民币汇率不断创新高对中国经济的影响已经不可避免地显现。(www.xing528.com)

在拥有美国斯坦福大学金融学博士头衔，且身为美国休斯敦大学教授、上海高级金融学院副院长并同时担任该学院金融EMBA项目主任的吴国俊看来，由于他经常往返于中美之间，对于中美两国的经济也有更深刻的认识。

“人民币升值产生的一大影响就是抑制通货膨胀，在升值条件下，进口产品因为汇率下降而价格下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而达到紧缩通货的目的。在通货膨胀期间，本币升值无疑是避免恶性通货膨胀的有力武器，同时也有利于促进国际收支平衡，改善中国持续贸易顺差的局面。人民币升值一方面提高了我国产品的价格，另一方面也促进资源在全球的合理配置。以后，中国出现外贸逆差可能是一种常态，但是目前还没有看到明确的转折点。”在受访时，吴国俊分析称。

吴国俊也表示，人民币升值会加速产业结构调整，提升我国国际分工地位，有效地将技术含量低、附加值低的企业挤出市场。虽然这会对国内的一些中小企业带来冲击，但是国家提出要经济转型和产业结构调整，这样的阵痛是不可避免的，这同时会激励企业提升技术，加强管理，不断创新，增强国际市场竞争力。

不过，吴国俊也认为，人民币升值是一把双刃剑，它的不利影响是对传统出口商品、基础产业的发展产生冲击。随着国外农产品进入我国市场，国内农产品将受到进口农产品低价格的竞争，农业生产会受到波及，因此政府对农业的高度重视是不无道理的。

消费是内生动力

在吴国俊看来，拉动中国经济增长的三驾马车中，投资和出口两驾马车已然乏力，而真正能够拉动经济增长的是消费，这也是今年两会上政府传达出来的重要信息。

“国内总需求受到抑制，就业问题将更加突出，近几年来，净出口对国家总需求的拉动作用一直很大，但是在消费率较低的情况下，总需求必定受到抑制。随着总需求的变动，经济增长速度放慢，就业会减少，再加上我国出口劳动密集型产品受到抑制，就业问题将会随着人民币升值而越来越突出，很可能引发一系列问题。”吴国俊如是指出。

“在中国，拉动国内消费似乎总是很难，在过去几年，消费占GDP的比重也一直在下降。我们经常看到很多走出国门的中国人在全世界面前展示自己强大的消费能力。在欧美国家，出去旅游消费的国人消费能力让外国人都吃惊。那为什么在国内市场他们选择不消费，而到了国外就完全不一样呢？我认为这和国内的税收体制不无关系，奢侈品在进入中国市场的时候要征收多道税收，从关税到进场费、营业税等等，往往价格就比国外高了很多，这样也就可以理解为什么中国财税收入增长的幅度要远远高于居民收入，这是一个很重要的原因。当然我们也要相信，政府会找到突破口，当减税已经成为中国政府必须要做的一件大事的时候，我相信每一项税收的改革都会被提上议事日程。”吴国俊告诉本报。

而在谈到中国房地产市场发展的时候，吴国俊也指出，在调控房地产的目标上，中央和消费者的目标是一致的，而且房地产对社会的稳定有着非常重要的影响，关键还是用什么手段来调控。其实中国地域广大，每一个地区都有不同的市场情况，用一种单一的手段来调控未必合适，各级政府的利益也未必全部一致。如果现阶段房地产调控一旦放松，政府的调控可能会前功尽弃，因此如何让房价回归到理性合理的程度，也分外考验领导层的智慧。

（该文发表于2012年4月2日《华夏时报》，记者为胡金华）