中国对外直接投资特征：基于智利和中国的比较研究

5.1.2.1　中国对外直接投资的趋势及地位

根据联合国贸易与发展会议数据库的最新数据，2015年中国对外直接投资流量达到历史最高的1275.6亿美元，仅次于美国和日本居全球第3位。截至2015年底，中国对外直接投资存量为10102亿美元居全球第10位。从中国对外直接投资的流量趋势来看（如图5.5所示），中国在1980年以前几乎没有对外投资；从20世纪80年代初开始中国才有了少量的对外投资；但整个20世纪80年代至20世纪90年代，中国的对外投资量都非常小，在发展中国家及地区整体对外投资中的占比约为5%，在全球的占比不超过1%。虽然在20世纪90年代初和21世纪初的几年时间里，中国的对外直接投资受到政策影响有过几次跳升，但真正发展起来却是在近十年，即2004年以后。在2004年至2007年这段时间，中国的对外直接投资第一次呈现出持续性的快速增长。2008年的金融危机中，中国的对外直接投资呈现出跃升，相较2007年增长了1.11倍，在发展中国家及地区对外投资中的占比也从9.7%一跃上升到20.4%，在全球对外投资中的占比则是从1.2%上升到3.3%。此后，中国在全球对外直接投资整体下滑的国际投资大环境下，一直保持着本国对外投资的高增长态势至今，并在发展中国家及地区和全球对外投资中的占比分别上升到33.8%和8.7%。

图5.5　中国对外直接投资的趋势及地位（1979—2015年）

5.1.2.2　中国对外直接投资的行业分布

从当前情况来看，图5.6给出了中国2015年对外直接投资的存量行业分布情况。其中，租赁和商务服务业是中国对外直接投资行业中存量最高的，以4095.7亿美元占到整体对外直接投资存量的37.3%，而这里面的投资又主要以投资控股为目的。金融业是中国海外投资第二大行业，以1596.6亿美元占整体对外直接投资存量的14.5%。采矿业（包括石油、天然气、煤炭、金属和非金属等矿产）是中国对外直接投资第三大行业，以1423.8亿美元占到整体对外直接投资存量的13.0%。中国对外直接投资其他几个重点行业是批发和零售业（以贸易类投资为主， 11.1%），制造业（7.2%），交通运输、仓储和邮政业（3.6%），房地产业（3.1%），建筑业（2.5%）以及信息服务业（1.9%）。

图5.6　中国2015年OFDI存量行业分布

中国对外直接投资经历了从早期的贸易类投资为主到多元化行业发展的过程。中国对外投资始于20世纪80年代，当时主要是以与对外贸易相关的或者支持贸易发展的海外投资为主，包括外贸和交通运输等行业。到了20世纪80年代末，随着对非贸易类行业海外投资政策的放开，中国的海外投资开始向非贸易类行业转移，包括建筑工程承包行业、采矿业和相关服务业等。进入20世纪90年代，随着中国的快速发展，一方面中国的制造业得到了初步发展，另一方面也带来资源产品的供给不足。在这样的背景下，中国开始鼓励本国加工制造业的海外投资，并推动国有资源类企业走出去寻求资源。

进入21世纪以后，中国的对外直接投资在金融和商务服务业增长非常迅速，尤其是在2008年金融危机以后，一定程度上挤占了其他行业的比重。以2007年为例，中国在批发和零售业、制造业以及交通运输业的海外投资占比分别为17.2%、8.1%和10.2%；而在租赁和商务服务业、金融业以及采矿业的占比分别为25.9%、14.2%和12.7%。随之而来的金融危机及其后的几年给中国带来了在租赁和商务服务业、金融业以及采矿业这三个行业的投资机遇，2011年这三个行业的占比分别高达33.5%、15.9%和15.8%；而批发和零售业、制造业以及交通运输业则下降到11.6%、6.3%和5.9%（如图5.7所示）。

图5.7　中国OFDI存量的行业分布

2012年以来，随着国际矿业价格走低，以及全球经济和制造业的逐步恢复，中国矿业海外投资增速放缓，而在制造业、信息服务业、电力行业、建筑业和房地产业的海外投资增长较快（如图5.8所示）。

图5.8 　中国主要行业对外直接投资流量趋势（2003-2015年）

总的来说，中国对外投资的行业分布和发展趋势具有如下特征。第一，中国的对外投资行业结构从早期的贸易领域拓展到当前的多元化发展结构，并且各行业都保持总量迅速增长的态势。第二，进入21世纪以来，中国的对外投资行业分布基本保持一致，前五位一直被租赁与商务服务业、金融业、采矿业、批发零售业、制造业占据。第三，虽然中国对外投资行业的结构变化不大，但其中金融业和采矿业对外投资在金融危机后增长较大，反映了全球经济大环境变化带来的投资机会，以及中国对资源产品的巨大需求；而制造业、电力、信息技术行业在后危机时代海外的投资增长则在一定程度上反映出中国对外投资能力的积累。

5.1.2.3　中国对外直接投资的东道国（地区）分布(www.xing528.com)

中国对外投资的东道国（地区）分布与中国海外投资的行业发展趋势和全球经济大环境的变动有着密切的关系。

早期的中国对外直接投资由于受到投资行业和企业能力的限制，在地域分布上主要以早年有贸易往来的亚洲国家及地区为主。中国香港在20世纪八九十年代的开放程度和经济发展程度都好于中国内地，因此中国香港成为中国企业在这一时期对外投资的前沿阵地。

到了20世纪80年代末，随着中国制造业的发展以及中国对非洲援建项目的兴起，中国企业开始逐渐将投资业务扩展到亚洲以外的非洲和拉美国家。20世纪90年代开始，随着中国在非贸易行业，尤其是资源行业投资的增长，中国投资也开始进入北美洲、大洋洲、拉丁美洲等资源丰富的国家及地区。

进入21世纪以后，随着中国制造业能力的不断发展升级和对更高技术能力的需求，中国开始面向以欧洲和北美为主的发达国家市场投资。尤其在2008年以后，发达国家市场出现的制造业、金融业和资源行业的机会恰好与中国的海外投资需求相契合，显著增加了中国海外投资在欧洲、北美洲和大洋洲的比重。

对比金融危机前后，即2007年和2015年中国海外投资的洲际和国家及地区分布（如图5.9和图5.10所示），我们可以看到中国海外投资的地理分布情况具有如下特征：第一，亚洲一直以来是最主要的投资地区，其中进入中国香港的投资占到中国整体对外投资存量的近60%；第二，中国对拉丁美洲的投资量一直稳居次席，但近年来占比下降较多，且进入拉美的投资都以进入开曼群岛和英属维尔京群岛为主；第三，进入21世纪以后尤其是2008年以后，中国对欧洲、北美和大洋洲投资增长较多，其中尤以对美国、澳大利亚、英国、荷兰的投资增长最为迅速，而对非洲和拉丁美洲的投资占比有所下降。

图5.9　中国OFDI存量洲际分布

图5.10　中国OFDI存量东道国（地区）分布

5.1.2.4　中国对外直接投资的企业特征

从前面的分析我们已经知道，早期中国的对外直接投资绝大部分都是由少数大型国有企业拉动的。虽然从20世纪90年代初起中国逐渐开始了国有企业改革，国有企业在一些行业中逐渐缩小占比和退出，但国有企业的确在中国的国民经济中占有重要地位。

在2015年的中国对外直接投资存量中，国有企业占到50.4%，非国有企业为49.6%。尽管国有企业的海外资本存量过半，但这一比重相比2006年的81.0%已下降了不少。而从中国对外直接投资的企业数量来看，国有企业的数量要远远低于其他类型的企业。截至2015年末，中国对外直接投资企业数为2.02万家，其中国有企业仅占到5.8%，有限责任公司占比最高为67.4%，其次是私营企业占比9.3%，股份有限公司占比7.7%。

结合行业分布来看，从前面的分析已经知道，中国对外直接投资按金额排序依次是租赁和商务服务业、金融业、采矿业、批发和零售业、制造业。然而，按照企业数量来看，则依次是批发和零售业（34.4%）、制造业（30.6%）、租赁和商务服务业（8.0%）、农林渔牧业（3.8%）、住宿和餐饮业（3.3%）、信息传输/软件和信息技术服务业（3.1%）、建筑业（3.0%）、采矿业（2.5%）等。

由此可以看到，金额和企业数量上反差最大的行业是批发和零售业、制造业、金融业、矿业这几大行业。出现如此巨大反差的主要原因是，在经历了20余年的国有企业改革以后，中国的大型国有企业当前主要集中在了像金融、采矿等涉及国家安全、具有自然垄断属性、提供重要公共产品和服务以及战略性的行业当中，它们的海外投资具有金额大、企业数量少的特征。而在另外一些诸如批发零售、制造业等行业则通过引入民间资本和开放外商投资的方式进行发展，从而在这些行业的海外投资中具有金额小但企业数量多的特征。