如何通过票据贴现及其他金融机构贷款筹集负债资金？

一、银行借款

(一)银行借款的种类

(1)按借款期限的长短分为短期借款、中期借款和长期借款。①短期借款。短期借款是指借款期限在1年以内(含1年)的借款，主要用于企业临时性的资金需要。②中期借款。中期借款是指借款期限在1年以上(不含1年)5年以下(含5年)的借款，主要用于企业流动资产占用的资金和部分固定资产占用的资金需要。③长期借款。长期借款是指借款期限在5年以上(不含5年)的借款，主要用于企业长期生产经营资金需要。

(2)按借款有无担保分为信用借款、担保借款和票据贴现。①信用借款。信用借款又称无担保借款，是指没有保证人作担保或不要求借款企业以财产作抵押，仅凭借款企业的信用而取得的借款。信用借款风险较担保借款风险要大，银行通常要收取较高的利息，并往往附加一定的限制条件。②担保借款。担保借款又称抵押借款，是指要求借款企业以一定的财产作抵押或以一定的保证人作担保而取得的借款。作为贷款担保的抵押品可以是房屋、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证券。抵押贷款有利于降低银行贷款的风险，提高贷款的安全性。③票据贴现。票据贴现是指借款企业将持有的未到期商业票据交付银行，贴付一定利息取得银行资金的一种借贷行为。企业利用票据贴现可以提前使用资金，所支付的代价是交付银行的贴现利息。

(3)按提供贷款的机构分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。①政策性银行贷款。政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，如国家开发银行为满足企业承建国家重点建设项目的资金需要而提供的贷款，通常利率较低，期限较长。②商业银行贷款。商业银行贷款是各商业银行向工商企业提供的贷款。这类贷款主要满足企业生产经营的资金需要。利率根据市场情况而定，期限由企业和银行协商确定。③其他金融机构贷款。其他金融机构贷款是指由信托投资公司、财务公司、保险公司等金融机构提供的贷款。一般期限较长、贷款利率较高。

(二)银行借款的程序

(1)企业提出借款申请。企业需要向银行借款，必须向主办银行或其他银行的经办机构提出申请。填写包括借款用途、借款金额、偿还能力以及还款方式等主要内容的《借款申请书》，提供必要的说明企业具备借款条件的资料。

(2)银行审查借款申请。银行根据企业的借款申请，按照有关政策和贷款条件，针对企业的财务状况、信用情况、盈利的稳定性、发展前景、借款投资项目的可行性等进行审查，依据审批权限核定企业申请的贷款金额和用款计划。

(3)签订借款合同。银行审查同意贷款后，再与借款企业进一步协商贷款的具体条件，并以借款合同的形式将其法律化。①基本条款。这是借款合同的基本内容，包括借款的种类、用途、金额、利率、期限、还款的资金来源及方式、保证条款及违约责任等。②限制条款。由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的限制性条款。包括持有一定的现金及其他流动资产，保持合理的流动性及还款能力; 限制现金股利支付，限制资本支出规模; 限制借入其他长期债务等。

(4)企业取得借款。借款合同生效后，借款企业在核定的指标范围内根据用款计划或实际需要，一次或分次将借款转入企业的存款结算户。

(5)借款的归还。借款企业应根据借款合同的规定按期足额归还借款本息。

(三)银行借款的信用条件

按照国际惯例，银行发放贷款时往往带有一些信用条件，主要有以下几个方面:

1. 信贷额度

信贷额度是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。信贷限额的有效期限通常为一年。一般来说，企业在批准的限额内，可随时使用银行借款。但是银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。如果企业信誉恶化，则银行可根据情况改变信贷额度或拒绝提供贷款。

2. 周转信贷协定

周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。为此，银行除按一般贷款向借款企业收取利息外，还要就贷款限额的未使用部分向借款企业收取一笔承诺费。

【例3-5】某企业取得银行为期一年的周转信贷额1000万元，年度内使用了800万元，余额200万元，若借款年利率为10%，年承诺费率为0.5%，要求计算年终借款企业应支付的利息和承诺费。

应支付的利息: 800×10%=80(万元)

应支付的承诺费: 200×0.5%=1(万元)

3. 补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比(通常为10%～20%)计算的最低存款金额。从银行的角度来讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿其可能遭受的贷款损失。但对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。

【例3-6】某企业按年利率(即名义利率)10%向银行取得借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有80万元，要求计算该项借款的实际利率。

补偿性余额贷款实际利率=名义利率/(1－补偿性余额比率) ×100%=10%/(1－20%) ×100%=12.5%

(四)借款利息的支付方式

1. 利随本清法

利随本清法又称收款法，是指利息在借款到期时随本金一并向银行支付的方法。它是按单利计算利息，借款的名义利率即为实际利率。银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收取利息。

2. 贴现法

贴现法是当银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。在贴现法下，企业实际可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此实际利率高于名义利率。

【例3-7】某企业从银行取得借款500万元，期限为1年，年利率为10%，利息为50万元。按照贴现法支付利息，企业实际可以动用的贷款为450万元(500－50)，要求计算该项贷款的实际利率。

该项贷款的实际利率=利息/(贷款金额－利息) ×100%=50/(500－500×10%) ×100%=11.11%

或: 该项贷款的实际利率=名义利率/(1－名义利率) ×100%=10%/(1－10%) ×100%=11.11%

(五)银行借款的优缺点

(1)银行借款的优点。①筹资速度快。发行股票、债券等方式筹资，需要做好发行前的各项准备工作，发行也需一定时间。企业利用长期借款筹资，一般所需程序较为简单，资金获得迅速。②借款弹性较大。由于企业可就贷款事宜直接与银行协商，因此，有利于企业按自身的要求和能力来变更借款数量与还款期限，对企业具有一定的灵活性。③资金成本低。由于利息在税前列支，且筹资费用少，因此，其债务成本相对较低。

(2)银行借款筹资的缺点。①筹资风险大。企业举借长期借款，必须定期还本付息，在经营不利的情况下，可能会产生不能偿付的风险，甚至会导致破产。②限制条款多。银行为保证贷款的安全性，对借款的使用附加了很多限制条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金。③筹资数量有限。长期借款与股票、债券等直接筹资方式相比，筹资数量相对有限。

二、发行债券

债券是债务人为筹集资金向债权人出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。发行债券是企业筹集负债资金的一种重要方式。

(一)债券的基本内容

1. 债券面值

债券面值包括两个基本内容: 一是币种; 二是票面金额。面值的币种可用本国货币，也可用外币，取决于发行者的需要和债券的种类。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额。不同债券的票面金额大小相差悬殊，但考虑到买卖和投资的方便，多趋向于发行小面额债券，面额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。

2. 债券的期限

债券都有明确的到期日。债券从发行之日起，至到期日之间的时间称为债券的期限。如果把商业票据也看成一种债券的话，那么债券期限从数天到几十年不等。但近些年，由于利率和汇率剧烈波动，许多投资者都不愿意投资还本期限太长的债券，因此，债券期限有缩短的趋势。在债券期限内，公司必须定期支付利息，当债券到期时，必须偿还本金，也可按规定分批偿还或提前一次偿还。

3. 利率与利息

债券票面利率也称名义利率，是指债券发行时票面上注明的利率。债券上通常都载明利率，一般为固定利率，有时又有浮动利率。债券利率一般是年利率，面值与利率相乘即为利息。如某企业发行的债券面值为10000元，年利率为10%，则每年支付的债券利息为1000元(10000×10%=1000元)。

4. 债券的价格

理论上，债券的面值就是它的价格，事实上并非如此。但在实际操作中，由于发行者的考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，但其差额一般并不是很大，不像普通股相差甚远。发行者计息还本是以债券的面值为依据的，而不是以它的价格为依据的。

(二)债券的种类

对债券按照不同的角度进行分类，可以划分为不同的种类。

1. 按债券有无抵押担保分为信用债券、抵押债券和担保债券

(1)信用债券。信用债券又称无担保债券，是指没有抵押品作抵押或担保人作担保，仅凭债券发行企业的信誉发行的债券。通常只有信誉良好的大企业才能发行信用债券，并有一定的条件限制。

(2)抵押债券。抵押债券是指以发行企业一定的财产作抵押而发行的债券。当企业没有足够的资金偿还债务时，债权人可将抵押品拍卖以获取资金。抵押债券按抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、设备抵押债券和证券抵押债券。

(3)担保债券。担保债券是指由一定的保证人作担保而发行的债券。当企业没有足够的资金偿还债券时，债权人有权要求担保人偿还。根据我国有关法规，保证人应是符合《担保法》的企业法人，且应同时具备以下条件: ①净资产不能低于被保证人的发行债券的本息; ②近3年连续盈利，且有良好业绩前景; ③不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件; ④中国人民银行规定的其他条件。

2. 按债券是否记名分为记名债券、无记名债券

(1)记名债券。记名债券是指在债券票面上记载债券持有人的姓名或名称，并在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。发行公司只对票面上注明并在公司登记簿中登记的持有人支付本息。记名债券的转让通过债券持有人背书并向发行公司登记后进行。

(2)无记名债券。无记名债券是指在债券的票面上不记载持有人姓名或名称，也不在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。发行公司凭债券还本付息，持券人即为领取债券利息和本金的权利人。无记名债券可自由转让，不需办理过户手续。

3. 按债券能否转换为公司股票分为可转换债券、不可转换债券

(1)可转换债券。可转换债券是指在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例，由持有人自由地选择转换为发行公司普通股的债券。

(2)不可转换债券。不可转换债券是指不能转换为公司普通股的债券。

(三)债券的发行

1. 发行债券的资格与条件

(1)发行债券的资格。我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。

(2)发行债券的条件。我国《公司法》规定，发行公司债券必须具备以下条件:

①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。

②累计债券总额不超过公司净资产额的40%。

③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。

④所筹集的资金投向符合国家产业政策。

⑤债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。

⑥国务院规定的其他条件。

此外，发行公司债券所筹集的资金，必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支出。如果公司发生下列情况之一的不得再次发行公司债券: ①前一次发行的公司债券尚未募足的; ②对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。

2. 发行债券的程序

发行公司债券要经过一定的程序，办理规定的手续。一般为:

(1)作出发行债券的决议或决定。股份有限公司和国有有限责任公司发行公司债券，由董事会制定方案，股东大会作出决议; 国有独资公司发行公司债券，由国家授权投资的机构或者国家授权的机构作出决定。

(2)发行债券的申请与批准。凡欲发行债券的公司，先要向国务院证券管理部门提出申请并提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告等文件。国务院证券管理部门根据有关规定，对公司的申请予以核准。

(3)制定公司募集办法并向社会公告。企业发行债券的申请批准后，应向社会公告债券募集办法，其中，要载明债券总额、票面金额、债券利率、还本付息的期限与方式、债券发行的起止日期、企业的净资产额、已发行的尚未到期的债券总额、债券的承销机构等主要事项。

(4)募集借款。公司发出公司债券募集公告后，开始在公告所定的期限内募集借款。一般地讲，公司债券的发行方式有公司直接向社会发行(私募发行)和由证券经营机构承销发行(公募发行)两种。在我国，根据有关法规，公司发行债券须与证券经营机构签订承销合同，由其承销。在由承销机构发售债券时，投资人直接向其付款购买，承销机构代理收取债券款、交付债券。然后，承销机构向发行公司办理债券款的结算。

3. 债券的发行价格

债券的发行价格是发行公司或其承销机构发行债券时使用的价格，即投资者购买债券时实际支付的价格。根据债券发行时的实际价格与债券面值的关系，债券的发行价格有三种: 等价发行、折价发行和溢价发行。等价发行又叫面值发行，是指按债券的面值发行; 折价发行是指以低于债券面值的价格发行; 溢价发行是指按高于债券面值的价格发行。

债券的发行价格受债券面值、票面利率、债券期限及市场利率等四个因素的影响。债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券一经发行，就不能调整其票面利率。从债券的印制到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化，只能通过调整发行价格的方法协调债券购销双方在债券利息上的利益。当票面利率高于市场利率时，通常采取溢价发行债券，溢价可视作债券持有人为债券期限内多得利息收入而提前付出的代价。当票面利率低于市场利率时，通常采取折价发行债券，折价可视作债券期限内少付利息而提前付给债券持有人的补偿。当票面利率等于市场利率时，以等价发行债券。

债券发行价格的计算公式为:

(1)按期付息、到期一次还本，债券发行价格的计算公式为:

债券发行价格=票面金额×票面利率×(P/A，i，n) +票面金额×(P/F，i，n)

式中: n为债券期限;

i为债券发行时的市场利率;

A为年金;

F为终值。

【例3-8】新城公司发行面值为100元，票面利率为10%，期限为10年，每年末付息的债券。要求确定市场利率分别为10%、12%、8%时债券的发行价格。

如果市场利率为10%，即票面利率与市场利率相等，则可用等价发行，发行价格计算如下:

发行价格=100×10%×(P/A，10%，10) +100×(P/F，10%，10)=10×6.1446+100×0.3855≈100(元)

如果市场利率为12%，即高于票面利率，则采用折价发行，发行价格计算如下:

发行价格=100×10%×(P/A，5%，10) +100×(P/F，5%，10)=10×5.6502+100×0.3220≈88.70(元)

如果市场利率为8%，即低于债券的票面利率，则可采用溢价发行，发行价格计算如下:

发行价格=100×10%×(P/A，5%，10) +100×(P/F，5%，10)=10×6.7101+100×0.4632≈113.42(元)

(2)单利计息，到期一次性还本付息，债券发行价格的计算公式为:

债券发行价格=票面金额×(1+票面利率×n) ×(P/F，i，n)

式中: n为债券期限;

i为债券发行时的市场利率;

F为终值。

【例3-9】新城公司发行债券，债券面值为100元，票面利率为10%，期限为10年单利计息，到期一次性还本付息。假设发行时债券的市场利率为8%，要求计算该公司债券的发行价格。

发行价格=100×(1+10%×10) ×(P/F，8%，10) =200×0.4632=92.64(元)

(四)债券的收回与偿还及付息

债券的收回与偿还有很多种方法，可在到期日按面值一次偿还，也可以分批收回或分批偿还。

1. 债券的收回与偿还

债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。到期偿还包括分批偿还和一次偿还两种。提前偿还又称提前赎回或收回。赎回有强制性赎回、选择性赎回、通知赎回三种形式。滞后偿还有即转期和转换两种形式。债券偿还的常见方式包括使用现金偿还、以新债券换旧债券和用普通股偿还。

2. 债券的付息

债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息(利随本清、贴现发行)五种。付息方式有两种方式: 一种是采取现金、支票或汇款的方式; 另一种是息票债券的方式。

(五)债券筹资的优缺点

1. 债券筹资的优点

(1)资本成本较低。债券的发行费用低，并且利息在税前支付，比股票筹资成本低。

(2)保证股东控制权。债券持有人无权参与发行公司的管理，如果股东担心控制权旁落，则可采用债券筹资，它不会像发行股票那样可能会分散股东对公司的控制权。

(3)有利于发挥财务杠杆作用。无论发行公司的盈利多少，债券持有人只获取固定的利息。当企业盈利多时，更多的收益可用于分配给股东，增加股东财富或留给企业扩大经营。

2. 债券筹资的缺点

(1)筹资风险高。债券有固定的到期日，并定期支付利息，无论企业经营如何都要偿还。在企业经营不景气时，会带来更大的财务困难，甚至导致破产。(www.xing528.com)

(2)限制条件多。债券发行的限制条件一般要比借款、发行股票严格得多，可能会影响企业以后的发展或筹资能力。

(3)筹资额有限。利用债券筹资在数额上有一定限度，当公司的负债比率超过一定的程度后，债券筹资成本要迅速上升，有时甚至发行不出去，我国《公司法》规定，发行公司流通在外的债券累计总额不超过公司净资产额的40%。

三、融资租赁

租赁是指在约定的期间内，出租人将资产使用权让与承租人以获取租金的协议。租赁的主要特征是转移资产的使用权，而不是转移资产的所有权，并且这种转移是有偿的，取得使用权以支付租金为代价，从而使租赁有别于资产购置和不把资产的使用权从合同的一方转移给另一方的服务性合同。

融资租赁是又称财务租赁，由租赁公司按承租人要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租人使用的信用业务。融资租赁实质上转移了与资产所有权相关的全部风险和报酬。融资租赁是通过融物来达到融资的目的，出租人以实物资产为承租人提供信贷，是企业筹集资金的一种方式。

(一)租赁的种类

租赁可以有不同的分类，按与租赁资产所有权有关的风险和报酬的归属分类，可以分为经营租赁和融资租赁。

1. 经营租赁

经营租赁是指为满足企业生产经营中临时需要而以租赁的方式取得资产使用权的一种租赁方式。采用这种租赁方式，主要是因为企业对这些资产的需用时间很短，没有必要为此而购买。如企业为整修厂区而租入施工机械，为吊装设备而租入起重机械等。经营租赁具有以下特点:

(1)出租的资产由出租人根据市场需求来选购，然后再寻找承租人; 承租人则根据自己的需要，向拥有自己所需资产的出租人租入现成的资产。

(2)资产的租赁期较短，一般长则几个月，短则几天，甚至几个小时。

(3)租赁的资产在租赁期间由出租人负责维修、保养、保险、纳税及提取折旧，承租人必须保证租入资产的安全完整，并不得任意对租入资产进行改造。与资产所有权有关的一切风险和报酬仍然归属于出租人，并未发生转移。

(4)租赁费用相对较低，一般仅包括租赁期间的折旧费、利息及手续费等。

(5)承租人可根据实际需要，在租赁期满时将租入资产退还出租人或继续租用，也可以在租赁期满前中途解约。一般没有续租或优先购买选择权。

2. 融资租赁

融资租赁是指为满足企业生产经营长期需要而以租赁的方式取得资产使用权的一种租赁方式。当企业急需某种资产，而直接购买又面临资金不足问题时，可采用融资租赁方式先租入资产，以尽快投入使用，然后再以分期支付租赁费的方式支付资产价款及其他有关费用。采用这种租赁方式，既可以满足企业生产经营对资产的需要，又解决了购买资产所面临的资金问题，以融物的形式达到了融资的目的。

(1)融资租赁的特点。

①由承租人向出租人提出所需的资产，然后由出租人融通资金，购入所需的资产，并租给承租人使用。

②租赁期限较长，几乎包括了租赁资产全部的有效使用年限。一般来说，租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。

③被租赁的资产由承租人负责维修、保养、保险、纳税及提取折旧，与资产所有权有关的一切风险和报酬实质上已转移给了承租人。

④租赁合同签订后一般不可撤销，但以下情况除外: 经出租人同意; 承租人与原出租人就同一资产或同类资产签订了新的租赁合同; 承租人支付一笔足够大的额外款项;发生某些很少会出现的或有事项。

⑤当租赁期满时，承租人对租赁资产有优先购买权利，以很低的名义价格留购，或者选取续租方式，也可以将租赁资产退还出租方。

判断一项租赁是否属于融资租赁，不在于租约的形式，而在于交易的实质。比如，在一项租赁中，与资产所有权有关的全部风险和报酬实质上已转移，这种租赁就应归类为融资租赁。

(2)融资租赁的形式。

①售后租回。售后租回是承租人将所购设备出售给出租人，然后承租人租回设备使用并向出租人支付租金的租赁方式。通过出售，承租人可以得到一笔相当于资产市价的现金，满足其资金需要，又可在租赁期内以每年支付的租金取得资产的使用权。

②直接租赁。直接租赁是指出租人直接将购入的设备租给承租人，签订合同并收取租金。通常所指的融资租赁，不作特别注明即为直接租赁。

③杠杆租赁。杠杆租赁是指由资金出借者为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人将资产租给承租人的一种租赁形式。一般涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。从承租人的角度看，这种租赁与其他租赁并无差别。但对出租人却不同，出租人只出购置资产设备所需部分的资金(如20%)，作为自己的投资，以该资产作担保向资金出借者借入其余资金款项(如80%)。因此，它既是资产的出租人，同时，又是贷款的借款人，同时拥有对资产的所有权，既要向承租人收取租金，又要向贷款机构偿还债务。这种形式一般适用于金额较大的设备项目，在此情况下，如果出租人不能按期偿还借款，则该资产的所有权就会转归资金出借者。

(二)融资租赁的程序

1. 选择租赁公司

当企业决定采用融资租赁方式筹资取得某项设备时，首先要了解各个租赁公司的经营范围、业务能力以及与其他金融结构的关系和资信情况，取得租赁公司的融资条件和租赁费率等资料，加以比较，从而择优选定一个经有关部门正式批准、有经营业务资格、资信好的租赁公司作为委托对象。

2. 办理租赁委托

当企业选定租赁公司后，应向选定的租赁公司提出租赁申请，办理委托。筹资企业应填写《租赁委托书》和《租赁申请书》，并向租赁公司提供反映企业财务状况和经营情况的文件资料，如财务报表及其他有关资料。

3. 签订购货协议

由承租企业与租赁公司中的一方或双方合作组织选定设备供应厂商，并于其进行购买设备的技术和商务谈判，签署购货协议。

4. 签订租赁合同

租赁合同是有承租企业与租赁公司签订，它是租赁业务的重要法律文件。租赁合同的内容分为一般条款和特殊条款，其明确了承租人和租赁公司双方的权利和义务，具有法律效力。

5. 办理验货与投保

当承租企业收到租赁设备后，经验收合格签发交货及验收证书并提交租赁公司，租赁公司据以向厂商支付设备价款。同时，承租公司向保险公司办理投保事宜。

6. 支付租金

承租企业按合同规定的租金数额、支付方式等，向租赁公司支付租金。

7. 租赁期满的设备处理

当租赁期满后，承租单位应按租赁合同规定的方式处理租赁设备，或退还、或续租、或留购。

(三)融资租赁租金的计算

在租赁筹资方式下，承租企业要按合同规定向租赁公司支付租金。租金的数额和支付方式对承租企业的未来财务状况具有直接的影响，也是租赁筹资决策的重要依据。

1. 融资租赁租金的构成

融资租赁租金包括设备价款和租息两个部分。设备价款是租金的主要内容，包括设备的买价、运杂费和途中保险费。租息又可分为租赁公司的融资租赁成本、租赁手续费等。融资成本指设备租赁期间租赁公司为购买设备所筹集资金的利息，而租赁手续费指租赁公司办理租赁设备的营业费用和一定的盈利。

2. 租金的支付方式

(1)按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式;

(2)按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在每期期初支付租金，后付租金是指在每期期末支付租金;

(3)按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。

3. 租金的计算方法

(1)平均分摊法。

平均分摊法是指按事先确定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费总额，然后连同设备成本按支付次数平均。这种方法不考虑资金时间价值因素，计算比较简单。计算公式如下:

【例3-10】某企业2013年1月向租赁公司租入设备一套，价值为10万元，租期为6年，预计租赁期满时的残值为1万元(归租赁公司所有)，年利率为10%，租赁手续费率为设备价值的3%。租金每年末支付一次。试计算租赁该套设备每年支付多少租金?

租赁该套设备每年支付的租金为:

租赁内利息=10×(1+10%)6－10=7.72(万元)

租赁手续费=10×3%=0.3(万元)

每年支付租金=(10－1+7.72+0.3)/6=2.84(万元)

(2)等额年金法。

在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。等额年金法是运用年金现值的方法来计算每期应付租金的方法。它将利率和手续费率综合成贴现率。具体分为先付租金(先付年金)和后付租金(后付年金)两种情况。

①后付租金的计算。承租企业与租赁公司商定的租金支付方式大多为后付等额租金，即普通年金。根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金方式下每年末支付租金数额的计算公式为:

A=P/(P/A，i，n)

【例3-11】新城公司采用融资租赁方式租入设备一台，价款为200000元，租期为10年，到期后设备归企业所有。假设采用15%的贴现率，试计算该公司每年末应付多少等额租金?

每年末应付租金A=200000/(P/A，15%，10) =200000/5.0188=39850.16(元)

②先付租金的计算。根据即付年金的计算公式，可得到先付租金方式下每年年初支付租金数额的计算公式为:

A=P/〔(P/A，i，n－1) +1〕

【例3-12】假如上例采用先付等额租金的方式，则每年初支付租金金额计算为:

A=200000/〔(P/A，15%，10－1) +1〕=80000/(4.7716+1) =34652.44(元)

从上述两种计算方式来看，平均分摊法没有考虑资金的时间价值因素，因此它每年支付的租金比等额年金法要多。企业在选择租金计算方法时，应采用年金法，这样对承租人有利。从等额年金法的先付和后付两种方式来看，名义支付的租金额有出入，但实质上没有差别。

(四)融资租赁筹资的优缺点

1. 融资租赁筹资的优点

(1)筹资速度快。因为租赁是筹资与设备购置同时进行，不必像其他筹资方式一样，必须先筹集足够的资金才能购置所需设备。

(2)限制条款少。融资租赁方式的限制条件比发行股票、公司债券和长期借款等其他筹资方式少。

(3)设备淘汰风险小。随着科学技术的迅速发展，固定资产更新周期日趋缩短。企业设备陈旧过时的风险很大，利用租赁集资可减少这一风险。因为融资租赁的期限一般为资产使用年限的75%，不会像自己购买设备那样整个期间都承担风险; 且多数租赁协议都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。

(4)财务风险小。租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量本金，可适当减少不能偿付的风险。

(5)税收负担轻。租金可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。

(6)租赁可提供一种新的资金来源。有些企业，由于一些原因，如负债比率过高，不能向外界筹集大量资金。在这种情况下，采用租赁的形式就可使企业在资金不足而又急需设备时，不付出大量资金就能及时得到所需设备。

2. 融资租赁筹资的缺点

融资租赁筹资的最主要缺点就是资本成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。

四、商业信用

商业信用是企业在商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业间一种直接的信用关系。商业信用产生于商品交换之中，是企业筹集短期资金的一种重要方式。

(一)商业信用的类型

1. 赊购商品

赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用形式。在此种情况下，买卖双方发生了商品交易行为，但卖方允许买方在收到货物后延期到一定时期以后支付货款。卖方利用这种方式促销，买方则相当于在延期付款的时间内向卖方融通一笔短期资金。

2. 预收账款

它是指卖方按合同或协议规定，在交付商品之前向买方预收部分或者全部货款的信用方式。预收账款是由于延期交货形成的。对卖方来讲，预收账款相当于先向买方借入一笔资金，然后用货物抵偿。通常卖方对于紧俏商品愿意采用这种结算方式办理货款结算; 对于生成周期长、售价高的商品，如轮船、收音机等，生成企业也经常向订货者分期预收货款，以缓解资金占用过多的矛盾。

3. 应付票据

应付票据是买方根据购销合同，向卖方开出或承兑的商业汇票。商业汇票是指单位之间在根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反映债权债务关系的票据。商业汇票是一种期票，是反映应付账款和应收账款的书面证明。对于买方企业(延迟付款方)来说，它是一种短期融资方式。根据承兑人不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。应付票据的支付期一般为1～6个月，最长不超过6个月。

此外，企业在生成经营活动中往往还形成了一些应付费用，如应付工资、应交税金、应付利息、应付水电费等。这些费用项目的发生收益在先，支付在后，支付期晚于发生期，因此它们属于“自然筹资”，由于这些应付项目的支付具有时间规定性，其负债额度因而较为稳定，故企业习惯上视同自有资金。

(二)商业信用条件

商业信用条件是指卖方对付款时间、现金折扣和折扣期作出的具体规定，主要形式有:

1. 延期付款但不提供现金折扣

这是指企业购买商品时，卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的行为，如“net45”表示买方应在45天之内按发票金额付款，没有现金折扣。这种条件的信用期一般为30～60天。在这种情况下，卖方可因延期付款而取得资金来源。

2. 延期付款，但提早付款有现金折扣

此方法是企业为了加速应收账款的收回，若买方提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，若买方不享受现金折扣，则必须在规定时间内付清账款。如“2/20、n/30”就是属于这种信用条件，其含义是指买方若能在购货后20天内付款，可享受销售金额2%的现金折扣，付款时间如果在20～30天则没有现金折扣，买方最长付款期限为30天。在我国，现金折扣一般为发票金额的1%～5%。

(三)现金折扣成本的计算

在采用商业信用形式销售产品时，为鼓励购买单位尽早付款，销售单位往往都规定一些信用条件，这主要包括现金折扣和付款期限两个部分的内容。在卖方提供现金折扣的情况下，如果买方在规定折扣期内付款，则可享受现金折扣。如果买方未在规定折扣期内付款，则该企业要承受因放弃现金折扣而造成的机会成本。一般而言，放弃现金折扣的成本可由下式计算:

【例3-13】新城公司拟以“2/10，n/30”的信用条件购入材料一批，价值为10000元。

(1)如果该企业在1～10天内付款，则可获得2%的现金折扣200元(10000×2%=200)，最后实际付款为9800元(10000－200=9800)。

(2)如果该企业放弃现金折扣，在第11～30天付款，则放弃现金折扣成本为:

以上计算结果说明，购货单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高，所以新城公司只要筹资成本不超过36.73%，就应当在第10天付款。

(3)如果该企业放弃现金折扣，没有在规定的付款期限内付款，在第40天付款，则放弃现金折扣成本如何计算呢?

其实在第40天付款放弃现金折扣成本的计算结果和在第11～30天付款计算结果一样，区别在于超过30天付款是没有遵守商业信用的，因为卖方给予的最长付款期限为30天，从根本上来讲，是买方不守诚信，赖账的表现。推迟付款时间会影响企业的信用等级，以致不能再享受商业信用，或招致更为苛刻的信用条件。

(四)商业信用融资的优缺点

1. 商业信用融资的优点

(1)筹资便利。利用商业信用筹措资金非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，没必要做正规的安排。

(2)筹资成本低。大多数商业信用都是由卖方免费提供的，如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用集资没有实际成本。

(3)限制条件少。商业信用比其他筹资方式条件宽松，无须担保或抵押，选择余地大。相对银行借款而言，商业信用的限制也较少。

2. 商业信用融资的缺点

商业信用的期限一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短; 如果放弃现金折扣，则要付出较高的资本成本，因而风险较大。